Lintner’s Dividend Partial Adjustment Model on Aggregate Data. The Case of the Warsaw Stock Exchange

Mieczysław Kowerski

doi:10.56583/br.2957

Data publikacji : 2025-12-03

Tom 21 Nr 1 (2025)

Model częściowych dopasowań Lintnera oszacowany na danych zagregowanych. Przykład Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

Mieczysław Kowerski

https://orcid.org/0000-0002-2147-2037

DOI: https://doi.org/10.56583/br.2957

Abstrakt

Opracowany przez Lintnera (1956) model częściowych dopasowań zakładający, iż dywidenda wypłacana za rok t jest zależna od zysku (dochodu) w roku t oraz od dywidendy wypłaconej w roku t − 1, i służący ocenie polityki dywidendowej poszczególnych spółek, jak całych rynków i ich sektorów, najczęściej szacowany jest na podstawie danych pochodzących z wybranych spółek, przy czym do estymacji modelu należy brać pod uwagę tylko obserwacje, w których odnotowano wypłatę dywidendy (co nie zawsze się zdarza). Taki wybór nie jest losowy, co ogranicza możliwość prawidłowej oceny realizowanej polityki dywidendowej na analizowanych rynkach. Dlatego w artykule sformułowano hipotezę, iż politykę dywidendową realizowaną na analizowanym rynku lepiej będzie opisywał model Lintnera oszacowany na sumach wypłat oraz zysków wszystkich spółek płacących dywidendy niż szacowanych na danych panelowych wybranych spółek. Weryfikację hipotezy przeprowadzono na zagregowanych danych pochodzących z Giełdy Papierów Wartościowych w latach 1992–2024. Źródłem informacji o wypłaconych dywidendach i zyskach były uchwały Zwyczajnych (lub o wiele rzadziej Nadzwyczajnych) Walnych Zgromadzeń Akcjonariuszy podjęte przez wszystkie spółki, które podczas funkcjonowania giełdy w Warszawie wypłaciły przynajmniej jedną dywidendę.

Słowa kluczowe:

model częściowych dopasowań Lintnera, zagregowane dywidendy i zysk, metoda zmiennych instrumentalnych, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie

Inne teksty tego samego autora

Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Zastosowanie modeli samoselekcji do określenia docelowej stopy wypłaty dywidendy krajowych spółek sektora nieruchomości notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 16 Nr 1 (2018)
Jarosław Bielak, Andrzej Burda, Mieczysław Kowerski, Krzysztof Pancerz, Modelowanie i prognozowanie wypłat gotówki w banku , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 13 Nr 4 (2015)
Jarosław Bielak, Mieczysław Kowerski, O dynamice miary rozwoju gospodarczego. W pięćdziesiątą rocznicę publikacji artykułu prof. Zdzisława Hellwiga , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 16 Nr 4 (2018)
Mieczysław Kowerski, Geograficzna, ekonomiczna i prawna regionalizacja zmian wypłat dywidend na świecie , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 18 Nr 1 (2022)
Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Zmiany sytuacji społeczno-ekonomicznej stolic byłych województw po wdrożeniu reformy samorządowej. Podstawowe tendencje , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 20 Nr 2 (2024)
Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Konwergencja poziomu życia w regionach NUTS 2 w Polsce , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 17 Nr 1 (2019)
Mieczysław Kowerski, Polityka wypłat spółek europejskich , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 15 Nr 3 (2017)
Mieczysław Kowerski, Bezrobocie wśród młodzieży Unii Europejskiej , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 11 Nr 3 (2013)
Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Dawid Długosz, Mariusz Poninkiewicz, Zmiany nastrojów gospodarczych w województwie lubelskim w III kwartale 2011 r. , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Nr 4 (26) (2011)
Mieczysław Kowerski, Dawid Długosz, Jarosław Bielak, Zmiany nastrojów gospodarczych w województwie lubelskim w III kwartale 2006 roku , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Nr 1 (7) (2007)

1 2 3 4 5 6 7 > >>

Szczegóły

Bibliografia

Statystyki

Autorzy

Pobierz pliki

PDF (English)

Zasady cytowania

Kowerski, M. (2025). Model częściowych dopasowań Lintnera oszacowany na danych zagregowanych. Przykład Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Barometr Regionalny. Analizy I Prognozy , 21(1), 37–49. https://doi.org/10.56583/br.2957

Wskaźniki altmetryczne

Cited by / Share

Licencja

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.

Bibliografia

Fama, E.F., and H. Babiak. 1968. “Dividend Policy: an Empirical Analysis.” Journal of the American Statistical Association 63 (324): 1132–1161. doi: 10.1080/01621459.1968.10480917.

Fama, E.F., and K.R. French. 2002. “Testing Trade-off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt.” Review of Financial Studies 15 (1): 1–33. doi: 10.1093/rfs/15.1.1.

Fernau, E., and S. Hirsch. 2019. “What Drives Dividend Smoothing? A Meta Regression Analysis of the Lintner Model.” International Review of Financial Analysis 61: 255–273. doi: 10.1016/j.irfa.2018.11.011.

Hellwig, Z. 1976. “Przechodniość relacji skorelowania zmiennych losowych i płynące stąd wnioski ekonometryczne.” Przegląd Statystyczny 23 (1): 3–20.

Koop, G. 2011. Wprowadzenie do ekonometrii. Translated by M. Kobus. Warszawa: Wolters Kluwer Polska.

Kowerski, M. 2014. “Uwagi dotyczące sposobu liczenia stopy wypłaty dywidendy.” In Inwestycje finansowe i ubezpieczenia — tendencje światowe a rynek polski, edited by K. Jajuga and W. Ronka-Chmielowiec, 188–202. Wrocław: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu.

Kowerski, M. 2024. “Nonpayers also Matter. On Lintner’s Dividend Partial Adjustment Model Estimation.” Argumenta Oeconomica 2: 32–51. doi: 10.15611/aoe.2024.2.03.

Kowerski, M., and M. Wypych. 2016. “Ownership Structure and Dividend Strategy of Public Companies. Evidence from Poland.” Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy 14 (4): 179–192.

Kufel, T. 2011. Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu GRETL. 3rd ed. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Larkin, Y., M.T. Leary, and R. Michaely. 2017. “Do Investors Value Dividend-Smoothing Stocks Differently?” Management Science 63 (12): 4114–4136. doi: 10.1287/mnsc.2016.2551.

Leary, M.T., and R. Michaely. 2011. “Determinants of Dividend Smoothing: Empirical Evidence.” The Review of Financial Studies 24 (10): 3197–3249. doi: 10.1093/rfs/hhr072.

Leithner, S., and H. Zimmermann. 1993. “Market Value and Aggregate Dividends: A Reappraisal of Recent Tests, and Evidence from European Markets.” Swiss Journal of Economics and Statistics 129 (2): 99–122.

Lintner, J. 1956. “Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes.” American Economic Review 46 (2): 97–113.

Maddala, G.S. 2006. Ekonometria. Translated by M. Gruszczyński, E. Tomczyk and B. Witkowski. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Marsh, T.A., and R.C. Merton. 1987. “Dividend Behavior for the Aggregate Stock Market.” The Journal of Business 60 (1): 1–40. doi: 10.1086/296383.

Mrzygłód, U., S. Nowak, M. Mosionek-Schweda, and J.M. Kwiatkowski. 2020. Wygładzanie dywidend na wschodzących rynkach akcji. Gdańsk: Wydawnictwo Uniwersytetu Gdańskiego.

Paliwoda, G. 1997. “Przegląd matematycznych modeli ustalania poziomu wypłat dywidendy.” Zeszyty Naukowe AE w Krakowie (480): 75–83.

Shiller, R.J. 1981. “Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends?” The American Economic Review 71 (3): 421–436.

Welfe, A. 2008. Metody ilościowe w naukach ekonomicznych. 8 warsztaty Doktoranckie z Zakresu Ekonometrii i Statystyki. Warszawa: Szkoła Główna Handlowa. Oficyna Wydawnicza.

Wójcikowska, U., and R. Wójcikowski. 2008. “Polityka dywidendy a struktura akcjonariatu. Studium przypadku z użyciem modelu Lintnera.” Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania (10): 320–326.