Ownership Structure and Dividend Strategy of Public Companies. Evidence from Poland

Mieczysław Kowerski; Mirosław Wypych

doi:10.56583/br.479

Data publikacji : 2017-02-16

Tom 14 Nr 4 (2016)

Struktura akcjonariatu a strategie dywidendowe polskich spółek publicznych

Mieczysław Kowerski

Mirosław Wypych

DOI: https://doi.org/10.56583/br.479

Abstrakt

Celem artykułu jest weryfikacja hipotezy o wpływie struktury akcjonariatu na strategie dywidendowe spółek notowanych na rynkach głównym i alternatywnym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Do weryfikacji tej hipotezy zastosowano model częściowych dopasowań Lintnera. Dynamiczne modele panelowe z losowymi efektami indywidualnymi estymowano metodą Instruments Variables, oddzielnie dla pięciu wyodrębnionych pod względem struktury akcjonariatu grup spółek, które systematycznie wypłacały dywidendy w latach 2012–2016. Otrzymane wyniki potwierdziły, że strategie dywidendowe spółek w sposób istotny zależą od ich struktury właścicielskiej. Zdecydowanie najwyższą docelową stopą wypłaty dywidendy charakteryzują się spółki kontrolowane przez inwestorów strategicznych, natomiast najniższą spółki kontrolowane przez inwestorów instytucjonalnych.

Słowa kluczowe:

struktura akcjonariatu, strategia dywidendowa, model częściowych dopasowań Lintnera, metoda zmiennych instrumentalnych, Giełda Papierów Wartościowych w Warszawie

Inne teksty tego samego autora

Mieczysław Kowerski, Geograficzna, ekonomiczna i prawna regionalizacja zmian wypłat dywidend na świecie , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 18 Nr 1 (2022)
Mieczysław Kowerski, Bezrobocie wśród młodzieży Unii Europejskiej , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 11 Nr 3 (2013)
Mieczysław Kowerski, Polityka wypłat spółek europejskich , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 15 Nr 3 (2017)
Jarosław Bielak, Mieczysław Kowerski, O dynamice miary rozwoju gospodarczego. W pięćdziesiątą rocznicę publikacji artykułu prof. Zdzisława Hellwiga , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 16 Nr 4 (2018)
Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Konwergencja poziomu życia w regionach NUTS 2 w Polsce , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 17 Nr 1 (2019)
Mieczysław Kowerski, Recenzja książki: Przestrzenno-czasowa analiza powiązań rynków papierów wartościowych z uwzględnieniem odległości ekonomicznej vs. geograficznej , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 18 Nr 1 (2022)
Mieczysław Kowerski, Jarosław Bielak, Zastosowanie modeli samoselekcji do określenia docelowej stopy wypłaty dywidendy krajowych spółek sektora nieruchomości notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 16 Nr 1 (2018)
Jarosław Bielak, Andrzej Burda, Mieczysław Kowerski, Krzysztof Pancerz, Modelowanie i prognozowanie wypłat gotówki w banku , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 13 Nr 4 (2015)
Mieczysław Kowerski, Recenzja książki: Andrzej Miszczuk (red.) Wyzwania rozwojowe pogranicza polsko-ukraińskiego , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 15 Nr 1 (2017)
Mieczysław Kowerski, Magdalena Kowal, Separacja małżeńska w Polsce. Ujęcie regionalne , Barometr Regionalny. Analizy i Prognozy : Tom 12 Nr 1 (2014)

1 2 3 4 5 6 > >>

Szczegóły

Bibliografia

Statystyki

Autorzy

Pobierz pliki

PDF (English)

Zasady cytowania

Kowerski, M., & Wypych, M. (2017). Struktura akcjonariatu a strategie dywidendowe polskich spółek publicznych. Barometr Regionalny. Analizy I Prognozy, 14(4), 179–192. https://doi.org/10.56583/br.479

Wskaźniki altmetryczne

Cited by / Share

Licencja

Utwór dostępny jest na licencji Creative Commons Uznanie autorstwa – Użycie niekomercyjne – Bez utworów zależnych 4.0 Międzynarodowe.

Bibliografia

Al-Najjar, B., and E. Kilincarslan. 2016. „The Effect of Ownership Structure on Dividend Policy: Evidence from Turkey.” Corporate Governance-the International Journal of Business in Society no. 16 (1):135–161. doi: 10.1108/Cg-09-2015-0129. DOI: https://doi.org/10.1108/CG-09-2015-0129

Anderson, T.W., and C. Hsiao. 1981. „Estimation of Dynamic-Models with Error-Components.” Journal of the American Statistical Association no. 76 (375):598–606. doi: 10.2307/2287517. DOI: https://doi.org/10.1080/01621459.1981.10477691

Anderson, T.W., and C. Hsiao. 1982. „Formulation and Estimation of Dynamic-Models Using Panel Data.” Journal of Econometrics no. 18 (1):47–82. doi: 10.1016/0304-4076(82)90095-1. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-4076(82)90095-1

Andres, C., M. Doumet, E. Fernau, and E. Theissen. 2015. „The Lintner Model Revisited: Dividends versus Total Payouts.” Journal of Banking & Finance no. 55:56–69. doi: 10.1016/j.jbankfin.2015.01.005. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2015.01.005

Arellano, M., and S. Bond. 1991. „Some Tests of Specification for Panel Data — Monte-Carlo Evidence and an Application to Employment Equations.” Review of Economic Studies no. 58 (2):277–297. doi: 10.2307/2297968. DOI: https://doi.org/10.2307/2297968

Becht, M., and C. Mayer. 2002. „Corporate Control in Europe.” Revue d’économie politique no. 112 (4):471–498. doi: 10.3917/redp.124.0471. DOI: https://doi.org/10.3917/redp.124.0471

Brav, A., J.R. Graham, C.R. Harvey, and R. Michaely. 2005. „Payout Policy in the 21st Century.” Journal of Financial Economics no. 77 (3):483–527. doi: 10.1016/j.jfineco.2004.07.004. DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.07.004

Brigham, E.F. 1995. Podstawy zarządzania finansami. T. 2. Translated by R. Kokoszczyński, M. Dyk and i inni. Warszawa: Państwowe Wydawnictwo Ekonomiczne.

Brigham, E.F., and J.F. Houston. eds. 2005. Podstawy zarządzania finansami. T. 2. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.

Bulan, L., and N. Subramanian. 2009. „The Firm Life Cycle Theory of Dividends.” In Dividends and Dividend Policy, edited by H.K. Baker, 201–213. Hoboken, N.J.: John Wiley. DOI: https://doi.org/10.1002/9781118258408.ch12

Cooley, P.L., and P.F. Roden. 1991. Business Financial Management. 2 ed., The Dryden Press series in finance. Chicago: Dryden Press.

Cottrell, A., and R. Lucchetti „Jack”. 2015. „Gretl User’s Guide. Gnu Regression, Econometrics and Time-Series Library.”

Damodaran, A. 2007. Finanse korporacyjne: teoria i praktyka. Translated by T. Rzychoń, Onepress VIP. Gliwice: Helion.

Duraj, A. 2002. Czynniki realizacji polityki dywidendy przez publiczne spółki akcyjne. Łódź: Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego.

Eckbo, B.E., and S. Verma. 1994. „Managerial Shareownership, Voting Power, and Cash Dividend Policy.” Journal of Corporate Finance no. 1:33–62. DOI: https://doi.org/10.1016/0929-1199(94)90009-4

Fama, E.F. 1974. „The Empirical Relationships between Dividend and Investment Decisions of Firms.” The American Economic Review no. 64 (3):304–318.

Fama, E.F., and H. Babiak. 1968. „Dividend Policy — an Empirical Analysis.” Journal of the American Statistical Association no. 63 (324):1132–1161. doi: 10.2307/2285874. DOI: https://doi.org/10.1080/01621459.1968.10480917

Fama, E.F., and K.R. French. 2002. „Testing Trade-off and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt.” Review of Financial Studies no. 15 (1):1–33. doi: 10.1093/rfs/15.1.1. DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/15.1.1

Goergen, M., L. Renneboog, and L. Correia Da Silva. 2004. „Dividend Policy of German Firms.” CentER Discussion Paper no. 2004-122:1–33. DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.642402

Gugler, K., and B.B. Yurtoglu. 2003. „Corporate Governance and Dividend Pay-Out Policy in Germany.” European Economic Review no. 47 (4):731–758. doi: 10.1016/S0014-2921(02)00291-X. DOI: https://doi.org/10.1016/S0014-2921(02)00291-X

Hamadi, M. 2010. „Ownership Concentration, Family Control and Performance of Firms.” European Management Review no. 7 (2):116–131. doi: 10.1057/emr.2010.9. DOI: https://doi.org/10.1057/emr.2010.9

Hamrol, M., and B. Ochocki. 2008. „Wpływ struktury akcjonariatu na efektywność gospodarowania przedsiębiorstw.” Zeszyty Naukowe — Uniwersytet Szczeciński. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia (14):287–298.

Harada, K., and P. Nguyen. 2011. „Ownership Concentration and Dividend Policy in Japan.” Managerial Finance no. 37 (4):362–379. doi: 10.1108/03074351111115313. DOI: https://doi.org/10.1108/03074351111115313

Hsiao, C. 2003. Analysis of Panel Data. 2nd ed. Cambridge: Cambridge University Press.

Khan, T. 2006. „Company Dividends and Ownership Structure: Evidence from UK Panel Data.” Economic Journal no. 116 (510):C172-C189. doi: 10.1111/j.1468-0297.2006.01082.x. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1468-0297.2006.01082.x

Kowalewski, O., I. Stetsyuk, and O. Talavera. 2007. „Do Corporate Governance and Ownership Determine Dividend Policy in Poland?” Bank i Kredyt no. 38 (11/12):60–86.

Kowerski, M. 2011. Ekonomiczne uwarunkowania decyzji o wypłatach dywidend przez spółki publiczne. Kraków-Rzeszów-Zamość: Konsorcjum Akademickie – Wydawnictwo WSE w Krakowie, WSIiZ w Rzeszowie i WSZiA w Zamościu.

Kowerski, M. 2013. „Dywidenda a wynik finansowy w ostatnim roku obrotowym.” Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu (291):278–288.

Koyck, L.M. 1954. Distributed Lags and Investment Analysis. Contributions to Economic Analysis,. Amsterdam,: North-Holland Pub. Co.

Krupski, R. ed. 1999. Zarządzanie strategiczne. Koncepcje, metody. 2nd ed. Wrocław: Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego.

La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes, and A. Shleifer. 1999. „Corporate Ownership around the World.” Journal of Finance no. 54 (2):471–517. doi: 10.1111/0022-1082.00115. DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00115

Lintner, J. 1956. „Distribution of Incomes of Corporation Among Dividends, Retained Earnings and Taxes.” American Economic Review no. 46 (2):97–113.

Lundgren, B., and C.E. Lantz. 2016. Ownership Structure’s Effect on Dividend Policy. Evidence from Publicly Listed Swedish Firms. Umeå School of Business and Economics.

Łukasik, G. 2010. Strategie finansowania rozwoju współczesnych przedsiębiorstw, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach. Katowice: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego.

Łukasik, G., and J. Błach. 2016. Strategie finansowe przedsiębiorstwa, Podręcznik/Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. Katowice: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego.

Mancinelli, L., and A. Ozkan. 2006. „Ownership Structure and Dividend Policy: Evidence from Italian Firms.” The European Journal of Finance no. 12 (3):265–282. doi: 10.1080/13518470500249365. DOI: https://doi.org/10.1080/13518470500249365

Patena, W. 2008. „Koncentracja własności i kontroli w spółkach notowanych na GPW w Warszawie.” Zeszyty Naukowe – Uniwersytet Szczeciński. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia (14):325–337.

Pierścionek, Z. 1997. Strategie rozwoju firmy, Przedsiębiorczość. Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Pluta, W. 1996. Strategiczne zarządzanie finansami. Przyrost majątku firmy, źródła jego finansowania, planowanie finansowe firmy w kategoriach korzyści, ryzyka i czasu. Wrocław: „Ekspert.”

Renneboog, L., and G. Trojanowski. 2004. „Control Structures and Payout Policy.” Managerial Finance no. 33 (1):43–64. DOI: https://doi.org/10.1108/03074350710715809

Rozeff, M.S. 1982. „Growth, Beta and Agency Costs as Determinants of Dividend Payout Ratios.” Journal of Financial Research no. 5 (3):249–259. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.1982.tb00299.x

Short, H., H. Zhang, and K. Keasey. 2002. „The Link between Dividend Policy and Institutional Ownership.” Journal of Corporate Finance no. 8 (2):105–122. doi: 10.1016/S0929-1199(01)00030-X. DOI: https://doi.org/10.1016/S0929-1199(01)00030-X

Sierpińska, M. 1999. Polityka dywidend w spółkach kapitałowych. Warszawa-Kraków: Wydawnictwo Naukowe PWN.

Urbanek, P. 2011. „Rynek kontroli nad korporacją w warunkach zamkniętego nadzoru kontroli.” Zeszyty Naukowe PTE (9):215–237.

Wilczyński, R. 2014. „Uprzywilejowanie akcji co do prawa głosu w spółkach publicznych w Polsce.” Zeszyty Naukowe – Uniwersytet Szczeciński. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia (67):689–701.

Younis, D., and A.Y. Javid. 2014. „Market Imperfections and Dividend Policy Decisions of Manufacturing Sector of Pakistan.” PIDE Working Papers (99):1–40.

Zarzecki, D. 1999. Metody wyceny przedsiębiorstw. Warszawa: FRRwP.

Zeckhauser, R.J., and J. Pound. 1990. „Are Large Shareholders Effective Monitors? An Investigation of Share Ownership and Corporate Performance.” In Asymmetric Information, Corporate Finance, and Investment, edited by R.G. Hubbard, 149–180. Chicago: University of Chicago Press.

Zeliaś, A. 1997. Teoria prognozy. 3rd ed. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.

Mieczysław Kowerski

br@akademiazamojska.edu.pl

Afiliacja:

Wyższa Szkoła Zarządzania i Administracji w Zamościu Polska

Mirosław Wypych

br@akademiazamojska.edu.pl

Afiliacja:

Uczelnia Nauk Społecznych Polska